emea business monitor

Edison: Η Μυτιληναίος είναι στο σωστό δρόμο για την ανάπτυξη

Όπως δείχνει η Edison, η Μυτιληναίος βρίσκεται σε πολύ καλό δρόμο για την επίτευξη των στόχων του 2019, παρά την διεθνή πτώση των τιμών της αλουμίνας, κυρίως χάρη στην προσήλωση στο πρόγραμμα αποτελεσματικότητας που ξεκίνησε η εταιρεία το τρίτο τρίμηνο. Η προσπάθεια αυτή, έχει βοήθεια από την ισχύ του δολαρίου έναντι του ευρώ αλλά και την αύξηση του όγκου παραγωγής. 

Ισχυρά έσοδα και EBITDA

Όπως σημειώνει η Edison, τα αποτελέσματα του εννεαμήνου είναι απόλυτα ευθυγραμμισμένα με τις προσδοκίες των αναλυτών, ενώ η αύξηση των εσόδων κατά +43% σε ετήσια βάση και η αύξηση του EBITDA κατά +14%, σε συνδυασμό με την αύξηση η αύξηση των κερδών κυρίως λόγω της ηλεκτρικής ενέργειας και του φυσικού αερίου, δίνουν αισιοδοξία για την πορεία της εταιρείας. 

Η μείωση των περιθωρίων EBIDTA για το εννεάμηνο σε 16% από 20% το προηγούμενο έτος, αντανακλά την αύξηση των έργων ηλιακών εγκαταστάσεων χαμηλότερου περιθωρίου κέρδους. Συνολικά, ο Μυτιληναίος βρίσκεται σε καλό δρόμο για να φτάσει το EBITDA προσαρμοσμένο στο FY19, ύψους 337 εκατ. ευρώ (+ 16% σε ετήσια βάση). Οι μειώσεις τιμών αλουμίνας/αλουμινίου οδήγησαν τον Μυτιληναίο να ξεκινήσει ένα πρόγραμμα απόδοσης με στόχο τη διατήρηση των κορυφαίων τεταρτημορίων στην παγκόσμια καμπύλη κόστους και για τα δύο βασικά προϊόντα.

Προοπτικές για το μέλλον

Ενώ οι τιμές  αλουμινίου / αλουμίνας μειώθηκαν κατά 8% / 26% αντιστοίχως κατά τους τελευταίους έξι μήνες και το οικονομικό έτος 2020 δεν αντισταθμίζεται εκ των προτέρων, όπως αναφέρει η Edison αναμένει το νέο σχέδιο απόδοσης, πρόσθετη παραγωγή από την πρόσφατα αποκτηθείσα επιχείρηση EPALME (επιχείρηση ανακύκλωσης απορριμμάτων αλουμινίου, η οποία προσθέτει 37k τόνους / έτος παραγωγής “πράσινου αλουμινίου” στη συνολική παραγωγική δυναμικότητα, τώρα 222k τόνοι / έτος, περαιτέρω επενδύσεις σε επιχειρήσεις ανακύκλωσης απορριμμάτων θα αυξήσουν την παραγωγική ικανότητα σε 250k τόνους / έτος έως το 2022) και το ισχυρό δολάριο ΗΠΑ έναντι του ευρώ για τον μετριασμό των επιπτώσεων στα κέρδη.

Αναμένουμε, αναφέρει η Edison, μικρή πτώση του EBITDA στη χρήση του 2020, ακολουθούμενη από σημαντική ανάκαμψη στη χρήση του 2021 και επιτάχυνση της xχρήσης 2022, η οποία περιλαμβάνει το πλήρες όφελος της νέας μονάδας ισχύος 826MW.

Συνολικά, για το διάστημα 2019-2022 η Edison προβλέπει για τον Μυτιληναίο CAGRs 10% για το EBITDA και 15% για το καθαρό εισόδημα. 

Ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών

Όπως εκτιμάει η Edison, η Μυτιληναίος θα δημιουργήσει ελεύθερες ταμειακές ροές ίση με το 43% του ισχύοντος ανώτατου ορίου της αγοράς κατά την περίοδο 2020-2022. Όπως αναφέρει, αναμένει το ένα τρίτο της ταμειακής ροής θα καταβληθεί ως μερίσματα, ενώ τα υπόλοιπα επενδύονται κυρίως στο νέο εργοστάσιο παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας, το βασικό μοχλό ανάπτυξης του EBITDA (EBITDA 22% υψηλότερο από το 19ο εξάμηνο του 2009) αποδίδοντας ισχυρή απόδοση στους υπολογισμούς που είχε κάνει νωρίτερα στο έτος η εταιρεία. 

Λαμβάνοντας υπόψη το ισχυρό προφίλ ανάπτυξης και τη δημιουργία ταμειακών ροών, το ύψος του ισολογισμού για νέες επενδύσεις και την πρόσφατη μείωση του ασφαλίστρου κινδύνου χώρας για την Ελλάδα, η Edison πιστεύει ότι οι τρέχοντες πολλαπλασιαστές αποτίμησης (cx 8x P / E και 5x EV / EBITDA) είναι ελκυστικοί. Η αποτίμηση της είναι 14,5 ευρώ / μετοχή (από 14,4 ευρώ), κάτι που προσφέρει σημαντική ανοδική δυναμική.

Get real time updates directly on you device, subscribe now.