Αυτά αναφέρει η Edison στην ανάλυση της για τα Ελληνικά Πετρέλαια, για οποία επισημαίνει ότι αναμένει ισχυρή ανάπτυξη το 2020 λόγω των υψηλότερων περιθωρίων διύλισης, συμπεριλαμβανομένου του αντίκτυπου του IMO 2020. Η στρατηγική ενημέρωση που παρουσιάστηκε κατά την ημέρα των επενδυτών επικεντρώθηκε στο δυναμικό ανάπτυξης από την αποτελεσματικότητα και τις νέες επενδύσεις. Όπως υποστηρίζει η Edison, η ισχυρή ταμειακή ροή υποστηρίζει τόσο το σχέδιο υγιούς μερίσματος όσο και το σχέδιο κεφαλαιοποίησης, με τις επενδύσεις στην διύλιση να δείχνουν ιδιαίτερα ελκυστικές.
Τα Ελληνικά Πετρέλαια, κατά την ενημέρωση των επενδυτών παρείχαν νημέρωση για τα αναπτυξιακά της σχέδια και για τον αναμενόμενο αντίκτυπο του προσεχούς IMO 2020. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Edison, η ισχυρή ταμειακή ροή της ΕΛ.ΠΕ είναι επαρκής για την εξομάλυνση τόσο του σχέδιο κεφαλαιοποίησης όσο και την πληρωμή ενός ελκυστικού μερίσματος (προβλέπει απόδοση 5,7% το 2020).
Όπως αναφέρει η ανάλυση της εταιρείας, "Οι επενδύσεις για την αναβάθμιση των περιουσιακών στοιχείων στην διύλιση είναι οι πιο ελκυστικές κατά την άποψή μας, με 220 εκατ. ευρώ κεφαλαιοποίηση που οδηγεί σε αύξηση του EBITDA κατά 130-175 εκατ. ευρώ (με βάση το guidance της εταιρείας) που συνεπάγεται περίοδο αποπληρωμής <2 ετών.
Αναμένουμε επίσης ένα ευνοϊκότερο περιβάλλον για την επιχείρηση διύλισης και συνεχίζουμε να πιστεύουμε ότι τα ΕΛ.ΠΕ είναι καλά τοποθετημένα για την IMO 2020 λόγω της υψηλής ποιότητας της παραγωγής".
Ισχυρή ανάκαμψη στο τρίτο τρίμηνο
Όπως επισημαίνει η Edison, στο τρίτο τρίμηνο υπήρξε έντονη ανάκαμψη, καθώς τα περιθώρια διύλισης εξομαλύνθηκαν μετά τα ιστορικά χαμηλά επίπεδα του πρώτου μισού του 2019. Ωστόσο όπως επισημαίνει, τα EBITDA ήταν 15% χαμηλότερο σε ετήσια βάση και κάτω από τις προσδοκίες της εταιρείας. Παρά την μείωση των προβλέψεων για το EBITDA του 2019 κατά 5%, η Edison υποστηρίζει πως οι προβλέψεις της για το EBITDA του τελευταίου τριμήνου και του 2020 παραμένουν σταθερές.
Όπως επισημαίνει, ο αρνητικός αντίκτυπος από τα χαμηλότερα κέρδη αντισταθμίζεται από το χαμηλό κόστος χρηματοδότησης, καθώς ενσωματώθηκε το πρόσφατο ομόλογο της εταιρείας, ύψους 500 εκατ. ευρώ με επιτόκιο 2%.
Σύμφωνα με την έκθεση της Edison, "παρά την ισχυρή θέση της στον κλάδο, η Ελληνική αγορά αντανακλά τους Ευρωπαίους ομότιμους για τα EV / EBITDA (5,3x FY20e έναντι των ευρωπαϊκών χρηματιστηριακών πελατών 5,0x) και P / E (7,3x FY20e, σύμφωνα με τον κλάδο). Η μέση απόδοση ελεύθερης ταμειακής ροής (FCF) κατά c 18% πριν την άνοδο της κεφαλαιακής επάρκειας (20-21) (αν δεν υπάρχουν σημαντικές διακυμάνσεις στο κεφάλαιο κίνησης) είναι ισχυρή και σημαντικά υψηλότερη από τις αντίστοιχες εταιρείες. Η αποτίμηση μας, με βάση ένα μείγμα DCF, EV / EBITDA και P / E, παραμένει σε γενικές γραμμές αμετάβλητη στα 9,3 ευρώ ανά μετοχή."